Apple la integración vertical podría impulsar ‘Apple Los márgenes de los coches amenazan a Tesla

El banco de inversión Morgan Stanley cree que “Apple Car “tiene la oportunidad de reducir los márgenes normalmente estrechos de la industria automotriz y representar una amenaza para Tesla.

En una llamada web con inversores, la analista principal de Morgan Stanley, Katy Huberty, habló sobre los rumores de una Apple-Coche autónomo o sistema de vehículo autónomo diseñado. Respondió preguntas junto con los equipos de baterías chino y europeo del banco.

Hablando de Appleoportunidades de vehículos, Huberty dijo que tiene sentido para Apple para ingresar al mercado del automóvil debido al tamaño total de la industria. Los teléfonos inteligentes, señala Huberty, son un mercado total direccionable (TAM) de $ 500 mil millones. Apple tiene alrededor de un tercio de este mercado. Pero el mercado de la movilidad es de “$ 10 billones”.

  

“Entonces Apple solo necesitaría un 2El porcentaje de participación de este mercado debe ser del tamaño de su “negocio de iPhone”, señala.

Uno de los factores más importantes en AppleLa entrada potencial al mercado automotriz es la integración vertical, agregó el analista.

“Apple realmente solo tiene éxito cuando está integrado verticalmente. Esto significa diseñar los componentes y diseñar cada parte del producto como se ve y se siente para el consumidor, el software y el ecosistema que rodea a esos productos “, dijo.

Por eso, Huberty puso en duda una asociación con otro fabricante de automóviles. Ella también señala que Apple ya ha invertido en áreas relevantes para un producto automotriz, incluidos sistemas operativos, procesadores, baterías, cámaras y pantallas.

Esa integración vertical podría incluso aplicarse a Appleextenso programa de servicios de canje y financiamiento, así como AppleCare. “Los programas de financiación, arrendamiento e intercambio son increíblemente importantes para una estrategia automotriz exitosa”, escribe.

Si Apple controla todos o la mayoría de los aspectos de un “Apple Car “, tendrá la oportunidad de reducir los márgenes normalmente estrechos de la industria automotriz. Ese es un punto de fricción que confunde a los inversores sobre los rumores.

“Con respecto a los márgenes, los inversores suelen decir que los márgenes actuales de la industria automotriz son muy poco atractivos en comparación con Applela mitad actual20% De márgenes de EBIT hoy. Pero les recordaría a todos que cuando Apple ingresó al mercado de PC, teléfonos móviles y dispositivos portátiles, los márgenes de los competidores eran muy reducidos “, escribe Huberty.

Mediante una estrategia de integración vertical e impulsando la escala en un número limitado de SKU, Apple ha demostrado su capacidad para “ingresar a industrias con baja rentabilidad y obtener márgenes muy sólidos. No veo por qué los automóviles serían diferentes”.

“El mercado automotriz se parece mucho a la estructura de la industria y la rentabilidad de muchos otros mercados Apple ha entrado en el pasado “, añade.

Aunque el “Apple La historia del automóvil apareció por primera vez hace años, dice Huberty. Apple está en una mejor posición ahora porque produce más de sus componentes internamente. El paso a un nuevo mercado también podría reducir AppleLa tasa de abandono es básicamente cero.

Cuando se trata de la sincronización de un “Apple Car “, Huberty señala que Apple rara vez es el primero en una industria. Una línea de tiempo actual de cuatro a cinco años “tiene sentido, pero ciertamente es posible que salgan uno o dos años después”.

Y es posible que Apple podría producir el automóvil en los EE. UU.

“Tim Cook ha dicho que habrá otros Apple productos fabricados en los EE. UU. y un automóvil serían un ejemplo perfecto de eso. Cuando se lanza un producto, generalmente [half] de los ingresos estaría en los EE. UU., por lo que querría fabricar localmente en los EE. UU. o México desde un punto de vista logístico “, dice Huberty.

Una de las preguntas más importantes es si AppleEl vehículo representaría una amenaza para Tesla y los fabricantes de automóviles existentes.

“La pregunta es, ¿es Tesla Blackberry o es Tesla Samsung? Después del lanzamiento del iPhone, Samsung fue una empresa muy exitosa junto con Apple durante muchos años. Y a medida que el mercado pasó de los teléfonos con funciones a los teléfonos inteligentes, Blackberry cayó a un lado a pesar de que eran los primeros en el mercado “, dice Huberty.

El analista agrega que “hay un ejemplo en el que tanto Tesla como Apple podría tener éxito durante muchos años y ayudar a hacer crecer el mercado juntos “.

Huberty la mantiene 12Precio objetivo AAPL de un mes de $ 144, basado en un modelo de suma de las partes. Llega a esa estimación aplicando un 5.5x valor de ventas empresarial (EV / Ventas) múltiplo en Applenegocio de productos y un 13.6x VE / Múltiplo de ventas en Servicios. Eso da como resultado un múltiplo implícito de EV / Ventas de 7x para el año fiscal 2021 y un valor empresarial de 32x para el múltiplo de flujo de efectivo libre.

Las acciones de AAPL tenían un precio de 129,54 dólares en operaciones intradiarias el jueves por la mañana, al alza. 20,33%.